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麒麟合盛IPO:销售费率高企 支柱产品活跃用户量腰斩

  原创: 斑马消费

  2014年,负责360海外业务的副总裁李涛,带领360 BD总监罗娟、360海外BD总监潘琳娜等人,出来单干。

  当年,麒麟合盛网络技术股份有限公司(下称“麒麟合盛”)成立,APUS桌面(中文名“雨燕桌面”)上线,一炮打响。

  成立仅仅4年,这家主营业务为手机桌面小应用的公司就准备向A股发起冲击,拟登陆创业板募资近9亿元,主要用于产品线扩张。

  麒麟合盛业绩亮眼,2017年营业收入9.06亿元,同比增长54.61%,净利润2.42亿元,同比增长44.91%。

  但是,公司业务对推广费用的重度依赖,拳头产品用户指标下滑、后续产品难以为继,以及因公司战略导致的后续增长乏力,都是其不得不面对的难关。

过半营收做推广

过半营收做推广

  麒麟合盛旗下的第一款产品APUS桌面于2014年7月上线,号称“世界上最小、最快、最简单的桌面”,很快打开市场。

  随后,脱胎于APUS桌面的浏览器、输入法等子系统陆续上线。

  就是靠着这些不起眼的手机桌面小应用,麒麟合盛在短短4年完成用户积累。其招股书显示,截止到2017年底,公司旗下产品累计安装用户数突破12亿。

  APUS以免费+广告及服务为商业模式,通过效果广告和展示广告,麒麟合盛疯狂吸金。

  2015年-2017年,麒麟合盛的营业收入分别为5516.54万元、5.86亿元、9.06亿元,净利润分别为-1.77亿元、1.67亿元、2.42亿元。

  业绩的超高增长令人惊叹,但要想靠这些业绩冲击A股IPO,麒麟合盛想得还是太简单了点。

  麒麟合盛业绩暴增背后,是公司对推广费用的重度依赖。

  2015年-2017年,公司推广费用的支出分别为1.7亿元、3.15亿元、4.42亿元,推高了销售费用,以至于报告期内公司的销售费用率分别为352.62%、58.41%和51.58%。

  靠巨额推广费用购买流量积累起来的用户,留存率低。事实上,麒麟合盛旗下拳头产品APUS桌面用户指标的下滑,已经敲响了警钟。

  截止到2017年底,APUS桌面的累计用户达到3.61亿,一直是麒麟合盛的业绩支柱和引流窗口。

  斑马消费分析APUS桌面2017年的运营数据发现,其新增用户数同比腰斩,活跃用户数仅为2016年的一半。也就是说,APUS桌面的生命周期可能即将结束。

  APUS桌面以外的其他产品,虽然保持了增长趋势,但没有一款达到了APUS桌面的增速和地位。就产品层面来讲,可以说后继无人。

  由此可见,麒麟合盛如此心急火燎地冲刺A股IPO,就是想在自己的全盛时期上市。

  核心市场用户价值偏低

  斑马消费发现,从业务的布局区域来看,麒麟合盛也给自己留下了“后续增长乏力、业务天花板明显”的病根。

  麒麟合盛招股书显示,其产品覆盖全球200余个国家和地区,其中69%的用户分布在65个“一带一路”沿线国家。

  这可能与麒麟合盛的最直接、最主要竞争对手猎豹移动(NYSE:CMCM)的布局有关。

  猎豹移动原名金山网络,旗下主要产品为猎豹浏览器手机版、猎豹清理大师、猎豹安全大师等,是中国互联网出海的代表性企业。

  猎豹移动主要布局欧美市场,其四分之三的活跃用户来自以欧美为主的海外市场;也许是为了避免与猎豹移动直接竞争,麒麟合盛将“一带一路”沿线国家作为重点布局的区域。

  这一选择的结果立竿见影:虽然麒麟合盛前期很容易积累用户,但后期增长空间有限,且用户价值偏低。

  两家业务几乎一模一样的企业,因为立足了不同的市场,所体现出来的效率也是天差地别。

  2017年,猎豹移动营业收入49.75亿元,净利润14.22亿元。截止到2017年底,猎豹移动的月度活跃用户规模为5.52亿。

  2017年麒麟合盛营业收入为9.06亿元,净利润2.42亿元,同期麒麟合盛的月度活跃用户规模大约为1.42亿。

  如果猎豹移动和麒麟合盛的用户数据没有水分,那么几乎可以说,麒麟合盛的用户价值比猎豹移动低了三分之一。

值得一提的是,猎豹移动创始人傅盛,麒麟合盛创始人李涛,都是360出身。

值得一提的是,猎豹移动创始人傅盛,麒麟合盛创始人李涛,都是360出身。

  傅盛是360的明星产品经理,一手打造了360安全卫士,后离职创立可牛影像,可牛影像与金山安全合并成为猎豹移动。

  李涛很早就跟随周鸿

  (来源:新浪证券综合)

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